Dieci anni dalla caduta

Dieci anni fa toccavamo il fondo della crisi finanziaria mondiale, cosa abbiamo imparato?
Sebastién Galy, Sr. Macro Strategist Nordea Asset Management


La grande crisi finanziaria ci ha insegnato una lezione importante sulla complessità del sistema finanziario globale. Molte persone, me compreso, erano convinte che la crisi stesse arrivando e hanno subito perdite agendo frettolosamente. Tuttavia, l’entità del cosiddetto “effetto leva” e delle interdipendenze hanno spiazzato completamente molti di noi. La regolamentazione aveva accettato elevati livelli di leverage e asset difficili da prezzare, accettando un sistema bancario con asset tossici derivanti da attività di trading, hedging o risk-taking. In alcuni casi sarebbero serviti anni per poter pulire i bilanci da questi crediti deteriorati, dato che le stesse autorità di regolamentazione avevano disincentivato asset difficilmente valutabili e leverage elevati, introducendo i requisiti di liquidità. Di conseguenza, alcuni prodotti altamente complessi sono scomparsi, mentre altre attività più commerciabili si sono decentrate nel settore del shadow banking, riducendo i rischi per i detentori finali.

La Fed e la BCE, così come altre autorità, sono intervenute a sostegno dell’economia per assorbirne i rischi attraverso il Credit/Quantitative Easing e introducendo i tassi di interesse talvolta anche negativi. Il conseguente accumulo di debiti relativi al settore immobiliare è stato un richiamo alla bolla immobiliare giapponese. Se Le banche centrali sono in grado di mantenere un ritmo di crescita accettabile, queste potenziali bolle speculative dovrebbero sgonfiarsi in modo gestibile, come sta accadendo negli Stati Uniti. Il rischio, tuttavia, è che tassi troppo bassi possano porre alcuni paesi come l’Italia, nella condizione di non riuscire nuovamente ad attuare le riforme adeguate in tempo, il che potrebbe innescherebbe un pericoloso “repricing” del rischio Paese.

Nel decennio successivo al crollo del mercato, abbiamo acquisito potenti strumenti di policy (quantitative easing, forward guidance, twist, etc.) che hanno sostenuto l’economia globale. Il pericolo, però, risiede nelle conseguenze indesiderate del loro utilizzo, come ad esempio un target di inflazione temporaneamente più elevato.

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Nordea Asset Management
Nordea Asset Management (NAM, AuM 204,8 miliardi di EUR*), è l’unità di gestione del risparmio del Gruppo Nordea, il maggior istituto finanziario della regione nordica con 282,6 miliardi di EUR* di masse gestite. NAM offre agli investitori europei e internazionali un’ampia gamma di fondi d’investimento attraverso un’estesa rete di intermediari, tra cui banche, asset manager, consulenti finanziari indipendenti e compagnie di assicurazione.

Nordea Asset Management è presente con team locali con sede a Colonia, Copenaghen, Francoforte, Helsinki, Londra, Lussemburgo, Madrid, Milano, New York, Oslo, Parigi, Santiago de Chile, Singapore, Stoccolma, Vienna e Zurigo. Questa presenza locale è volta a garantire accessibilità e un elevato livello di servizi alla clientela internazionale.

Il successo di Nordea è fondato su un approccio multi-boutique sostenibile e unico che combina l’esperienza di boutique interne specializzate con competenze esclusive esterne che ci permettono di generare alfa in modo stabile a beneficio dei nostri clienti. Le soluzioni di investimento di NAM coprono tutte le asset class dal segmento fixed income e azionario a quello multi asset, e gestiscono sia soluzioni locali sia soluzioni con focus su Europa, USA, mercati emergenti e globali.

*Fonte: Nordea Investment Funds, S.A., 31.12.2018

Nordea Asset Management è il nome funzionale delle attività di asset management svolte dalle persone giuridiche, Nordea Investment Funds S.A. e Nordea Investment Management AB (“Entità Legali”) e le loro filiali, società controllate e succursale. Il presente documento ha lo scopo di fornire al lettore informazioni su specifiche capacità di Nordea. Il presente documento (ed eventuali pareri o opinioni ivi contenute) non costituisce una consulenza d’investimento e non costituisce una raccomandazione all’investimento in particolari prodotti, strumenti o strutture d’investimento, all’apertura o alla chiusura di qualsivoglia operazione o alla partecipazione a una particolare strategia di trading. Questo documento non costituisce un’offerta né una sollecitazione di un’offerta ad acquistare o vendere titoli o strumenti o a partecipare a tale strategia di trading. Eventuali offerte di questo tipo possono essere effettuate esclusivamente mediante un Memorandum di offerta o un analogo accordo contrattuale. Ne consegue che le informazioni qui contenute saranno sostituite nella loro interezza da tale Memorandum di offerta o accordo contrattuale nella sua forma definitiva. Qualsiasi decisione di investimento dovrebbe pertanto essere effettuata unicamente sulla base della documentazione legale definitiva, che include, senza limitazioni e ove applicabile, il Memorandum di offerta, l’accordo contrattuale, l’eventuale prospetto informativo pertinente e l’ultimo Documento di Informazioni chiave per gli investitori (ove applicabile) relativo all’investimento. L’adeguatezza di un investimento o di una strategia dipenderà dalle condizioni e dagli obiettivi dell’investitore. Nordea Investment Management raccomanda agli investitori di valutare in maniera indipendente i singoli investimenti e le strategie e inoltre incoraggia gli investitori a chiedere il parere di consulenti finanziari indipendenti, qualora lo ritengano necessario. Eventuali prodotti, titoli, strumenti o strategie menzionate nel presente documento potrebbero non applicarsi a tutti gli investitori. Le informazioni contenute nel presente documento provengono da svariate fonti. Sebbene le presenti informazioni siano considerate esatte, non è possibile rilasciare alcuna dichiarazione o garanzia in merito alla loro assoluta accuratezza o completezza e gli investitori possono utilizzare altre fonti in modo da operare una scelta d’investimento informata. 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Gli investimenti in titoli di capitale e di debito emessi dalle banche rischiano di essere soggetti al meccanismo di bail-in, come previsto dalla Direttiva europea 2014/59/UE (ciò significa che i titoli di capitale e di debito potranno essere svalutati, assicurando perdite adeguate ai creditori non-garantiti dell’ente). Nordea Asset Management ha deciso di assorbire i costi di ricerca, pertanto tali costi saranno in futuro coperti dall’attuale struttura commissionale (commissioni di gestione e di amministrazione). Pubblicato e creato dalle Entità Legali appartenenti a Nordea Asset Management. Le Entità Legali sono debitamente riconosciute e controllate, rispettivamente, dall’Autorità di vigilanza finanziaria in Svezia, in Finlandia e in Lussemburgo. Le filiali, le società controllate e succursale delle Entità Legali sono debitamente autorizzate e regolate dall’Autorità di vigilanza finanziaria locale nel rispettivo paese di domiciliazione. 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