Intervista a Jeremy Anagnos, Portfolio Manager di Nordea Strategia per le infrastrutture globali quotate

Coronavirus, guerre commerciali, elezioni – il mercato attuale sembra essere in continua evoluzione. Il gestore Jeremy Anagnos parla di una strategia per resistere alla tempesta con una prospettiva a lungo termine.

  • Il Covid-19 sta colpendo duramente i mercati. In che modo eventi come questo influenzano la vostra strategia?

    I beni infrastrutturali sono essenziali e fanno parte della nostra vita quotidiana: aprire l’acqua per lavarci i denti, accendere la luce, usare i cellulari e guidare per andare al lavoro. Inoltre, tali asset hanno una vita lunga, da 30 a 120 anni, sono tipicamente monopolistici e sono soggetti a rendimenti regolamentati o contratti a lungo termine. In generale, ciò significa che la loro domanda è relativamente anelastica. Le questioni relative al macrocontesto non hanno solitamente un impatto duraturo sul profilo di flusso di cassa a lungo termine di questi asset.

  • Su quali settori vi concentrate per selezionare i titoli per la vostra strategia?

    Ci concentriamo su settori e sottosettori in cui la regolamentazione è favorevole agli investimenti, i fondamentali sono stabili o in miglioramento e le valutazioni sono interessanti su base rettificata per il rischio. Molti dei temi che stiamo affrontando oggi sono globali, tra cui la decarbonizzazione e la necessità di investimenti nell’energia pulita, nonché la crescita dei dati e la domanda di beni per le infrastrutture di comunicazione.

  • Quando si effettua una selezione, si prendono in considerazione regioni o paesi specifici?

    L’allocazione settoriale è un importante driver della performance della nostra strategia nel lungo termine, contribuendo per il 20% alla nostra sovraperformance relativa storica. La selezione dei paesi è meno importante, in quanto non tutti i paesi offrono le esposizioni settoriali a cui miriamo. Il mercato delle infrastrutture è costituito da quattro settori principali (trasporti, servizi di pubblica utilità, telecomunicazioni e infrastrutture midstream), con più sottosettori in ciascun settore principale.

  • Qual è stato il cambiamento più recente nell’allocazione settoriale del vostro fondo? E perché?

    Nell’ultimo anno, abbiamo aumentato la nostra allocazione alle infrastrutture di comunicazione e ai servizi di pubblica utilità, investendo nelle energie rinnovabili. Questi investimenti hanno aumentato la nostra esposizione negli Stati Uniti e in alcune zone d’Europa. L’ambizione globale di raggiungere il carbonio zero entro il 2050 sarà possibile solo se il mondo ridurrà in modo significativo la sua dipendenza dalla produzione di energia a carbone. I servizi di pubblica utilità stanno guidando questo sforzo attraverso i loro investimenti in asset di generazione rinnovabile, stoccaggio delle batterie, contatori intelligenti, trasmissione e ammodernamento della rete nel suo complesso. Si tratta di un fabbisogno di investimenti con una durata di dieci anni.

    Le società del settore delle comunicazioni forniscono le infrastrutture, come torri, reti a fibre ottiche e data center, per facilitare e accelerare la crescita della trasmissione, elaborazione e archiviazione dei dati. Le maggiori società operanti nel settore delle infrastrutture di comunicazione sono negli Stati Uniti, ma investiamo anche in società operanti in Europa e Asia.

  • Quali sono i paesi e le regioni che mostrano un potenziale in questo momento?

    Gli investimenti nelle infrastrutture richiedono una prospettiva a lungo termine. I beni infrastrutturali hanno una vita lunga, il loro sviluppo richiede anni e i temi che guidano la loro crescita sono considerati in decenni, piuttosto che in mesi. Riteniamo che gli investimenti di cui disponiamo oggi avranno un potenziale duraturo.

  • Ci sono particolari paesi o settori in cui quest’anno ridurrete la vostra esposizione?

    Alcuni settori sono maggiormente esposti alle tendenze della domanda a breve termine, tra i più esposti il settore dei trasporti e del midstream. I titoli delle società che gestiscono aeroporti e ferrovie rientrano a nostro avviso tra i sottosettori più esposti. Il midstream ha una certa esposizione, benché con contratti a lungo termine, l’impatto dipende soprattutto dal sentiment sulle nostre posizioni.

    Abbiamo ridotto la nostra esposizione in alcuni dei settori più vulnerabili. Nel complesso, a febbraio abbiamo visto un sell-off di asset infrastrutturali con una domanda secolare e trend di crescita eccessivi. Considerato il calo dei rendimenti obbligazionari, le infrastrutture stanno scambiando al loro livello più basso degli ultimi dieci anni rispetto alle obbligazioni Baa. Le caratteristiche essenziali delle infrastrutture sono sul punto di generare performance migliori a nostro avviso.